نیدرلینڈز میں MiCA ریگولیشن: کرپٹو کاروبار کو کیا کرنا چاہیے۔

MiCA, Regulation (EU) 2023/1114 crypto-assets میں مارکیٹوں پر، کرپٹو-اثاثہ جات جاری کرنے اور کرپٹو-اثاثہ خدمات فراہم کرنے کے لیے واحد EU رول بک ہے۔ اس کی اسٹیبل کوائن کی دفعات 30 جون 2024 سے لاگو ہیں اور باقی، بشمول کریپٹو-اثاثہ خدمات فراہم کرنے والوں کے لیے لائسنسنگ نظام، 30 دسمبر 2024 سے۔ لائسنس دہندگان کی پروڈنشل پوزیشن، اور ڈی این بی کے ساتھ پہلے رجسٹرڈ فرموں کے لیے عبوری نظام 30 جون 2025 کو ختم ہوا۔

MiCA کیا ریگولیٹ کرتا ہے، اور اس نے کیا بدلا۔

MiCA سے پہلے، یورپی یونین میں ایک کرپٹو کاروبار کو اسی سوال کے ستائیس جوابات کا سامنا کرنا پڑا۔ کچھ رکن ممالک نے پہلے سے طے شدہ رجسٹریشن کے نظام کو لاگو کیا، کچھ نے موجودہ مالیاتی قانون سازی کو مشابہت سے لاگو کیا، اور کچھ نے تقریبا کچھ بھی نہیں لاگو کیا۔ ایک فرم جو پوری یونین میں صارفین کی خدمت کرنا چاہتی تھی یا تو ہر ملک میں ایک علیحدہ تعمیل کا ڈھانچہ بناتا ہے یا ریگولیٹری خطرے کو قبول کرتا ہے جس کی قیمت نہیں ہو سکتی۔

MiCA اس کی جگہ ایک حکومت لے لیتا ہے۔ یہ کرپٹو اثاثہ جات کی تجارت میں عوامی پیشکش اور داخلہ، سٹیبل کوائن کے دو زمروں کے جاری کنندگان کے لیے، کرپٹو اثاثہ خدمات فراہم کرنے والوں کی اجازت اور طرز عمل کے لیے، اور کرپٹو اثاثوں کے سلسلے میں مارکیٹ کے غلط استعمال کے لیے اصول طے کرتا ہے۔ یہ ان کرپٹو اثاثوں کا احاطہ نہیں کرتا جو پہلے سے ہی MiFID II کے تحت مالیاتی آلات کے طور پر اہل ہیں، جو موجودہ سیکیورٹیز فریم ورک کے تحت رہتے ہیں، اور نہ ہی اس میں ڈپازٹس، انشورنس مصنوعات، پنشن مصنوعات یا مرکزی بینک کی ڈیجیٹل کرنسی کا احاطہ کیا گیا ہے۔

یورپی سیکیورٹیز اینڈ مارکیٹس اتھارٹی (ESMA) اور یورپی بینکنگ اتھارٹی (EBA) تکنیکی معیارات اور رہنما خطوط تیار کرتے ہیں جو نظام کو پُر کرتے ہیں، اور وہ مجاز فرموں کے رجسٹر اور سفید کاغذات شائع کرتے ہیں۔ قومی حکام لائسنسنگ اور روزانہ کی نگرانی کرتے ہیں۔ MICA کے سامنے ڈچ قانون کے تحت پوزیشن کے لیے، اور ضابطے کی بنیاد پر تصورات کے لیے، cryptocurrency قوانین کو سمجھنے کے لیے ہماری گائیڈ دیکھیں ۔

ٹائم ٹیبل جو اب بھی اہمیت رکھتا ہے۔

MiCA 29 جون 2023 کو نافذ ہوا اور دو مراحل میں لاگو ہوا۔ ٹائٹلز III اور IV، جس میں اثاثہ سے متعلق ٹوکنز اور ای-منی ٹوکنز شامل ہیں، نے 30 جون 2024 سے درخواست دی ہے۔ دیگر کرپٹو اثاثوں پر ٹائٹل II اور سروس فراہم کرنے والوں پر ٹائٹل V سمیت باقی سب کچھ 30 دسمبر 2024 سے لاگو ہو چکا ہے۔

ریگولیشن نے رکن ممالک کو اجازت دی کہ وہ پہلے سے ہی قومی قانون کے تحت کرپٹو خدمات فراہم کرنے والی فرموں کو ایک عبوری مدت فراہم کریں، جو زیادہ سے زیادہ 1 جولائی 2026 تک جاری رہے گا، جس کے دوران وہ اجازت کے لیے درخواست دیتے وقت جاری رکھ سکتے ہیں۔ رکن ممالک اسے مختصر کرنے کے لیے آزاد تھے، اور نیدرلینڈز نے کیا۔ ڈچ اینٹی منی لانڈرنگ فریم ورک کے تحت DNB رجسٹریشن رکھنے والی فرمیں صرف 30 جون 2025 تک ڈچ صارفین کی خدمت جاری رکھ سکتی ہیں۔ تب سے، نیدرلینڈز میں کرپٹو-اثاثہ خدمات پیش کرنے کے لیے MiCA لائسنس کی ضرورت ہوتی ہے۔

کاروباری اداروں کے لیے عملی نتیجہ یہ ہے کہ ایم آئی سی اے اب آنے والی حکومت نہیں ہے جس کے لیے تیاری کرنی ہے۔ یہ قابل اطلاق قانون ہے، عبوری راستہ بند ہے، اور اجازت کے بغیر کام کرنے والی فرم ابتدائی کے بجائے غیر قانونی طور پر کام کر رہی ہے۔

MiCA کس طرح کرپٹو اثاثوں کی درجہ بندی کرتا ہے۔

ایم آئی سی اے میں سب کچھ درجہ بندی کے بعد ہوتا ہے، اور اسے شروع میں غلط سمجھنا باقی تجزیہ کو باطل کر دیتا ہے۔ ضابطہ ایک کریپٹو اثاثہ کو قدر کی ڈیجیٹل نمائندگی کے طور پر یا کسی حق کی وضاحت کرتا ہے جسے تقسیم شدہ لیجر ٹیکنالوجی یا اسی طرح کی ٹیکنالوجی کا استعمال کرتے ہوئے الیکٹرانک طور پر منتقل اور ذخیرہ کیا جا سکتا ہے، اور پھر اس کائنات کو تین اقسام میں تقسیم کرتا ہے۔

درجہ بندی کے دو سوالات مسلسل اٹھتے ہیں۔ پہلا یہ کہ آیا ٹوکن درحقیقت ایک مالیاتی آلہ ہے، جس صورت میں ایم آئی سی اے لاگو نہیں ہوتا اور پراسپیکٹس اور ایم آئی ایف آئی ڈی رجیم کرتے ہیں۔ ESMA نے اس تشخیص کو انجام دینے کے بارے میں رہنما خطوط جاری کیے ہیں، اور یہ تکنیکی تجزیہ کے بجائے قانونی تجزیہ ہے۔ دوسرا یہ ہے کہ آیا کوئی ٹوکن جو خود کو یوٹیلیٹی ٹوکن کے طور پر پیش کرتا ہے درحقیقت ایک قدر کا حوالہ دیتا ہے اور اس وجہ سے وہ stablecoin زمروں میں سے ایک میں آتا ہے۔ ٹوکن پیش کرنے سے پہلے دونوں سوالوں کا جواب تحریری طور پر، وجوہات کے ساتھ دینا چاہیے۔

CASP لائسنس: کس کو ایک کی ضرورت ہے اور اس میں کیا شامل ہے۔

ایک crypto-asset سروس فراہم کرنے والا وہ شخص ہوتا ہے جس کا پیشہ یا کاروبار پیشہ ورانہ بنیادوں پر فریق ثالث کو ایک یا زیادہ crypto-asset کی خدمات فراہم کر رہا ہوتا ہے، اور MiCA ان خدمات کو مکمل طور پر درج کرتا ہے۔ وہ ہیں: کلائنٹس کی جانب سے کرپٹو اثاثوں کی تحویل اور انتظام؛ تجارتی پلیٹ فارم کا آپریشن؛ فنڈز کے لیے کرپٹو اثاثوں کا تبادلہ؛ دوسرے کرپٹو اثاثوں کے لیے کرپٹو اثاثوں کا تبادلہ؛ گاہکوں کی جانب سے احکامات پر عمل درآمد؛ کرپٹو اثاثوں کی جگہ؛ آرڈرز کا استقبال اور ترسیل؛ کرپٹو اثاثوں کے بارے میں مشورہ فراہم کرنا؛ پورٹ فولیو مینجمنٹ فراہم کرنا؛ اور کلائنٹس کی جانب سے کرپٹو اثاثوں کی منتقلی کی خدمات فراہم کرنا۔

ان میں سے کسی کو یونین میں اجازت کے بغیر فراہم کرنا ممنوع ہے۔ اجازت رکن ریاست کی مجاز اتھارٹی کی طرف سے دی جاتی ہے جس میں فرم کا رجسٹرڈ دفتر ہے، اور وہ دفتر رکن ریاست میں ہونا چاہیے جس میں یونین میں کم از کم ایک ڈائریکٹر رہائش پذیر ہو اور وہاں موثر انتظام ہو۔ ایک ملک میں گولہ باری اور دوسرے ملک میں کارروائیاں حکومت کو مطمئن نہیں کرتی ہیں۔

ایک درخواست کو کس چیز کا مظاہرہ کرنا ہے۔

درخواست فارم کے بجائے ایک اہم فائل ہے۔ اسے آپریشنز کا پروگرام ترتیب دینا چاہیے جس میں فرم فراہم کرنے کا ارادہ رکھتی ہے ہر سروس، گورننس کے انتظامات اور انتظامی ادارے کی شناخت، تجربہ اور ساکھ، کوالیفائنگ ہولڈنگز کے حامل شیئر ہولڈرز کی شناخت، اندرونی کنٹرول کے طریقہ کار اور رسک مینجمنٹ کے طریقہ کار، اور کاروبار کے تسلسل کے انتظامات کو بیان کرے۔ اسے یہ ظاہر کرنا چاہیے کہ فرم پروڈنشل تحفظات کو پورا کرتی ہے، جو کہ کم از کم سرمائے کے اعداد و شمار کے حوالے سے متعین کیے گئے ہیں جو سروس کلاس کے لحاظ سے یا پچھلے سال کے مقررہ اوور ہیڈز کے ایک چوتھائی تک، جو بھی زیادہ ہو، اور جو کہ اپنے فنڈز یا انشورنس پالیسی کے ذریعے مطمئن ہوسکتے ہیں جو ضابطے کی شرائط کو پورا کرتی ہے۔

سروس کے لیے مخصوص تقاضے سب سے اوپر ہیں۔ ایک محافظ کے پاس ایک تحویل کی پالیسی ہونی چاہیے، اسے کلائنٹ کے اثاثوں کو اپنے سے الگ کرنا چاہیے، اور اپنے کنٹرول میں ہونے والے کسی واقعے سے منسوب کرپٹو اثاثہ کے نقصان کے لیے کلائنٹ کے لیے ذمہ دار ہے۔ تجارتی پلیٹ فارم میں آپریٹنگ قواعد، داخلہ کا شفاف معیار، تجارت سے پہلے اور بعد از تجارت شفافیت اور منظم تجارتی نظام ہونا ضروری ہے۔ ایک فرم کے احکامات پر عمل درآمد کی بہترین پالیسی ہونی چاہیے۔ مشورے دینے والی یا محکموں کا انتظام کرنے والی فرم کو مناسبیت کا اندازہ لگانا چاہیے اور اس کے پاس ضروری علم اور قابلیت والا عملہ ہونا چاہیے۔

اس کے بعد ذمہ داریاں پورے بورڈ پر لاگو ہوتی ہیں: مؤکلوں کے بہترین مفاد میں ایمانداری سے، منصفانہ اور پیشہ ورانہ طریقے سے کام کرنا، منصفانہ اور واضح مواصلات جو گمراہ کن نہ ہوں، مفادات کے تنازعات کی شناخت اور انتظام، شکایات سے نمٹنے کا طریقہ کار، اور آؤٹ سورسنگ کے قواعد جو لائسنس یافتہ فرم کے ساتھ ذمہ داری چھوڑ دیتے ہیں۔

لائسنس ایک فارمولٹی نہیں ہے جو ایک مکمل فارم سے ہوتا ہے۔ یہ اس بات کا اندازہ ہے کہ آیا کسی کاروبار کو مالیاتی خدمات کے معیارات کے مطابق چلایا جا سکتا ہے، اور وہ فرمیں جو درخواست کو آپریشنل کے بجائے دستاویزی مشق کے طور پر مانتی ہیں وہی ہیں جو ایک سال ریگولیٹر کے ساتھ خط و کتابت میں گزارتی ہیں۔

Stablecoins: حکومت کا سخت ترین حصہ

ایم آئی سی اے سٹیبل کوائنز کو سیسٹیمیٹک پوٹینشل والے زمرے کے طور پر مانتا ہے اور اسی کے مطابق ان کو ریگولیٹ کرتا ہے۔ ای-منی ٹوکن صرف کریڈٹ ادارہ یا مجاز الیکٹرانک منی ادارہ جاری کر سکتا ہے۔ اسے موصول ہونے والے فنڈز کے مساوی طور پر جاری کیا جانا چاہیے، ہولڈرز کے پاس کسی بھی وقت اور قیمت پر چھٹکارے کا حق ہونا چاہیے، اور ہولڈنگز پر کوئی سود ادا نہیں کیا جا سکتا۔ اثاثہ کے حوالے سے ٹوکن کے لیے اپنی اجازت درکار ہوتی ہے، جو صرف یونین میں قائم قانونی شخص یا کسی مجاز کریڈٹ ادارے کو دی جاتی ہے۔

ART جاری کرنے والوں کے لیے ضروری ہے کہ وہ اثاثوں کا ذخیرہ برقرار رکھیں جو ان کے اپنے اثاثوں سے الگ کیا گیا ہو، دوسرے ٹوکنز کے ذخائر سے الگ رکھا جائے، ایک کوالیفائنگ کسٹوڈین کے پاس رکھا جائے اور کم سے کم خطرے کے ساتھ صرف انتہائی مائع مالیاتی آلات میں سرمایہ کاری کی جائے۔ انہیں ریزرو کی رقم اور ساخت کو شائع کرنا چاہیے، ایک واضح چھٹکارے کی پالیسی ہونی چاہیے، اور ریزرو کے حوالے سے شمار کیے گئے اپنے فنڈز کو رکھنا چاہیے۔ دونوں زمرے بہتر تقاضوں کے ساتھ مشروط ہیں جہاں ٹوکن ضابطے کی حدوں کے حوالے سے اہم ہو جاتا ہے، اس وقت ART جاری کرنے والوں کی نگرانی یورپی بینکنگ اتھارٹی کے پاس جاتی ہے۔

ایک اور پابندی ہے جو ٹوکن کے بجائے کاروباری ماڈلز کو پکڑتی ہے۔ ایک ایسی کرنسی کا حوالہ دینے والا ٹوکن جو EU کی کرنسی نہیں ہے، جس کا بڑے پیمانے پر تبادلے کے ذریعہ استعمال کیا جاتا ہے، لین دین کے حجم پر کیپس کے ساتھ مشروط ہو جاتا ہے، اور اگر ان کیپس سے تجاوز ہو جائے تو اسے جاری کرنا معطل کر دیا جانا چاہیے۔ غیر یورو سٹیبل کوائن پر بنائی گئی ادائیگی کی مصنوعات کی منصوبہ بندی کرنے والا کوئی بھی کاروبار اس کی تعمیر سے پہلے اس رکاوٹ کو ماڈل کرنے کی ضرورت ہے۔

وائٹ پیپرز، مارکیٹنگ اور مارکیٹ کا غلط استعمال

کرپٹو-اثاثہ وائٹ پیپر MiCA کا مرکزی انکشاف دستاویز ہے، اور یہ مارکیٹنگ بروشر کے بجائے ایک ریگولیٹڈ انسٹرومنٹ ہے۔ اس میں پیشکش کنندہ یا جاری کنندہ، پروجیکٹ، کریپٹو اثاثہ اور اس سے منسلک حقوق اور ذمہ داریوں، بنیادی ٹیکنالوجی، اور خطرات کو بیان کرنا چاہیے، اور اس میں متفقہ طریقہ کار کے بنیادی منفی ماحولیاتی اور آب و ہوا کے اثرات پر ایک بیان شامل ہونا چاہیے۔ معلومات منصفانہ، واضح اور گمراہ کن نہیں ہونی چاہئیں، اور انتظامی ادارے کو یہ بتانا چاہیے کہ وائٹ پیپر ضابطے کی تعمیل کرتا ہے۔

زیادہ تر کرپٹو اثاثوں کے لیے وائٹ پیپر کو مجاز اتھارٹی کے ذریعے منظور کرنے کے بجائے مطلع کیا جاتا ہے، جو کہ پراسپیکٹس سے ایک معنی خیز فرق ہے: اس کے پیچھے چھپانے کی کوئی منظوری نہیں ہے، اور غلط یا گمراہ کن معلومات کی ذمہ داری پیشکش کرنے والے اور اس کے انتظامی ادارے پر عائد ہوتی ہے۔ گمراہ کن وائٹ پیپر کے نتیجے میں نقصان اٹھانے والے حاملین کو ہرجانے کا دعویٰ کرنے کا حق ہے، اور ضابطہ اس ذمہ داری کو خارج کرنے کی اجازت نہیں دیتا ہے۔

مارکیٹنگ کمیونیکیشنز کو اس طرح سے قابل شناخت ہونا چاہیے، وائٹ پیپر کے ساتھ ہم آہنگ ہونا چاہیے، اور یہ بتانا چاہیے کہ وہائٹ ​​پیپر کہاں مل سکتا ہے۔ عوامی پیشکش میں خوردہ خریداروں کے پاس عام طور پر ایک مقررہ مختصر مدت کے اندر واپسی کا حق ہوتا ہے، بغیر کسی چارج کے اور کوئی وجہ بتائے بغیر، جب تک کہ اثاثہ کو تجارت میں داخل نہ کیا جائے۔

ٹائٹل VI ایک مارکیٹ کے غلط استعمال کے نظام کا اطلاق کرتا ہے جس کا ماڈل مالیاتی آلات کے لیے بنایا گیا ہے: جاری کنندگان پر ایک فرض ہے کہ وہ اندرونی معلومات کو جلد از جلد ظاہر کرے، اندرونی لین دین اور اندرونی معلومات کے غیر قانونی افشاء پر پابندی، اور مارکیٹ میں ہیرا پھیری پر پابندی۔ پیشہ ورانہ طور پر لین دین کو ترتیب دینے یا انجام دینے والے افراد کے پاس مشکوک آرڈرز اور لین دین کا پتہ لگانے اور ان کی اطلاع دینے کے لیے سسٹم ہونا ضروری ہے۔ غیر منظم ماحول سے آنے والی فرمیں اس حصے کو کم سمجھتی ہیں، اور یہ وہ جگہ ہے جہاں کسی بھی نئی حکومت میں نفاذ کی پہلی کارروائی عام طور پر اترتی ہے۔

نیدرلینڈز میں ایم آئی سی اے ریگولیشن: اے ایف ایم، ڈی این بی اور 30 ​​جون 2025 کو کیا تبدیل ہوا

MiCA براہ راست لاگو ہوتا ہے، لیکن یہ مجاز حکام اور نفاذ کی مشینری کو قومی قانون پر چھوڑ دیتا ہے۔ نیدرلینڈ میں جو Uitvoeringswet verordening cryptoactiva کے ذریعہ کیا جاتا ہے، جو حکومت کو گیلے op het financieel toezicht میں سلاٹ کرتا ہے اور کام کو دو نگرانوں کے درمیان تقسیم کرتا ہے۔

AFM کرپٹو-اثاثہ سروس فراہم کرنے والوں کے لیے لائسنسنگ اتھارٹی ہے اور وہائٹ ​​پیپر کی ذمہ داریوں سمیت طرز عمل کی ضروریات کی زیادہ تر جاری نگرانی کو انجام دیتی ہے۔ DNB اثاثوں کے حوالے سے اور ای-منی ٹوکن جاری کرنے والوں کی نگرانی کرتا ہے، لائسنس یافتہ خدمات فراہم کرنے والوں کی مسلسل احتیاطی نگرانی کرتا ہے، اور ان میں کوالیفائنگ ہولڈنگز کے مجوزہ حصول کا جائزہ لیتا ہے۔ دونوں حکام کے پاس نفاذ کے اختیارات ہیں جو ڈچ مالیاتی نگرانی پر لاگو ہوتے ہیں، بشمول ہدایات، جرمانے کی ادائیگی، انتظامی جرمانے اور لائسنس کی واپسی، اور AFM مجاز فرموں کے عوامی رجسٹر کو برقرار رکھتا ہے۔

30 جون 2025 کو عبوری حکومت کا خاتمہ ڈچ کی فیصلہ کن تاریخ تھی۔ جن فرموں نے اینٹی منی لانڈرنگ فریم ورک کے تحت DNB رجسٹریشن رکھی تھی وہ صرف اس وقت تک اس پر بھروسہ کر سکتی تھیں، اور ڈچ مقننہ نے ضابطے کی اجازت دی ہوئی مکمل عبوری مدت کو استعمال نہ کرنے کا انتخاب کیا۔ ایک فرم جو اب بھی پرانی رجسٹریشن کی بنیاد پر کام کر رہی ہے وہ رعایتی مدت میں نہیں ہے۔

MiCA Wwft کے اوپر بیٹھا ہے، یہ اس کی جگہ نہیں لیتا

MiCA لائسنس Wet ter voorkoming van witwassen en financieren van terrore (Wwft) کے تحت فرم کی ذمہ داریوں کو پورا نہیں کرتا ہے۔ کریپٹو-اثاثہ خدمات فراہم کرنے والے واجب الادا ادارے رہتے ہیں: انہیں گاہک کی مستعدی سے کام لینا چاہیے، فنڈز کا وہ ماخذ قائم کرنا چاہیے جہاں رسک پروفائل کی ضرورت ہو، خطرے کی بنیاد پر لین دین کی نگرانی کریں، اور فنانشل انٹیلی جنس یونٹ نیدرلینڈ کو غیر معمولی لین دین کی اطلاع دیں۔ ڈچ حکومت کو مشکوک ٹرانزیکشنز کی بجائے غیر معمولی لین دین کی رپورٹنگ کی ضرورت ہوتی ہے، جو کہ دیگر کئی دائرہ اختیار کے مقابلے میں کم حد ہے اور ہالینڈ کے باہر سے آنے والی فرموں کے لیے غلطی کا ایک بار بار ذریعہ ہے۔

دونوں حکومتوں کا الگ الگ جائزہ لیا جاتا ہے اور ایک فرم ایک کی تعمیل کر سکتی ہے اور دوسری کی خلاف ورزی میں۔ نیدرلینڈز میں منی لانڈرنگ کے قوانین کے لیے ہماری مکمل گائیڈ گاہک کی مستعدی اور رپورٹنگ کی ذمہ داریوں کو تفصیل سے بیان کرتی ہے۔

ایم آئی سی اے کیا احاطہ نہیں کرتا ہے۔

تین اخراج تجارتی لحاظ سے اہم ہیں، اور ہر ایک اس سے کم ہے جتنا کہ پہلے ظاہر ہوتا ہے۔

غیر فنگی ٹوکن۔ MiCA ان کرپٹو اثاثوں پر لاگو نہیں ہوتا ہے جو منفرد ہیں اور دوسرے کرپٹو اثاثوں کے ساتھ فنگیبل نہیں ہیں۔ اس اخراج کا اندازہ لیبل کے بجائے مادے سے لگایا جاتا ہے: ایک بڑی سیریز یا ٹوکنز کا مجموعہ جاری کرنا اس بات کے اشارے کے طور پر سمجھا جاتا ہے کہ انفرادی اشیاء درحقیقت فنگیبل ہیں، اور کسی منفرد اثاثے میں جزوی مفادات خود منفرد نہیں ہیں۔ ایک NFT جو مالیاتی آلے سے ملتے جلتے حقوق فراہم کرتا ہے، یا جو ادائیگی کے ایک ذریعہ کے طور پر کام کرتا ہے، اس کا تجزیہ قابل اطلاق نظام کے تحت کیا جاتا ہے بجائے اس کے کہ ضابطے سے باہر رکھا جائے۔ نیدرلینڈز میں NFT ملکیت کے حقوق پر ہمارا مضمون اس بات کا احاطہ کرتا ہے کہ ڈچ شہری قانون کے تحت NFT کیا کرتا ہے اور کیا نہیں بتاتا۔

مکمل طور پر وکندریقرت انتظامات۔ جہاں ایک کرپٹو-اثاثہ سروس بغیر کسی ثالث کے مکمل طور پر وکندریقرت طریقے سے فراہم کی جاتی ہے، وہاں MiCA لاگو نہیں ہوتا ہے۔ عملی طور پر بہت کم انتظامات اس وضاحت پر پورا اترتے ہیں۔ ایک فرنٹ اینڈ انٹرفیس، ایک گورننس ٹوکن جو ایک چھوٹے گروپ میں مرکوز ہے، ایک فاؤنڈیشن جو پروٹوکول کو برقرار رکھتی ہے، یا ایک ٹیم جو معاہدوں کو اپ گریڈ کر سکتی ہے یہ سب کچھ سروس فراہم کرنے والے ایک قابل شناخت شخص کی طرف اشارہ کرتا ہے۔ کسی پروجیکٹ کو ڈی سینٹرلائزڈ فنانس کے طور پر لیبل لگانا کوئی تجزیہ نہیں ہے، اور یورپی کمیشن سے کہا گیا ہے کہ وہ اس بارے میں رپورٹ کرے کہ آیا مخصوص قوانین کی ضرورت ہے۔

ٹیکس لگانا۔ MiCA ایک ریگولیٹری آلہ ہے اور اس کے بارے میں کچھ نہیں کہتا کہ کس طرح کرپٹو اثاثوں پر ٹیکس لگایا جاتا ہے۔ جو قومی رہتا ہے. نیدرلینڈز میں، نجی افراد کی ہولڈنگز کو عام طور پر بچت اور سرمایہ کاری سے حاصل ہونے والی آمدنی کے اصولوں کے تحت نمٹا جاتا ہے، اور کاروبار پر عام کارپوریٹ قوانین کے تحت ٹیکس لگایا جاتا ہے، لیکن قابل اطلاق شرحیں، حدیں اور ڈیمڈ ریٹرن طریقہ کار سال بہ سال بدلتے رہتے ہیں اور فی الحال اصلاحات کے تحت ہیں۔ ہم ٹیکس کے ڈھانچے کے بارے میں مشورہ نہیں دیتے ہیں: پوزیشن کی تصدیق ٹیکس مشیر سے کی جانی چاہیے یا بیلسٹنگڈینسٹ کی موجودہ رہنمائی کے خلاف اس پر بھروسہ کرنے سے پہلے اس کی جانچ کی جانی چاہیے۔ الگ سے نوٹ کریں کہ، 1 جنوری 2026 سے، قومی ٹیکس حکام کو انتظامی تعاون فیڈ ٹرانزیکشن ڈیٹا پر EU کی ہدایت کے تحت کرپٹو-اثاثہ سروس فراہم کنندگان کے لیے ذمہ داریوں کی اطلاع دینا، اس لیے یہ عملی مفروضہ کہ ہولڈنگز پوشیدہ ہیں مزید برقرار نہیں رہیں گے۔

وہ اصول جو MiCA کے ساتھ بیٹھتے ہیں۔

خود MiCA کی تعمیل تعمیل نہیں ہے۔ مزید چار آلات براہ راست لائسنس یافتہ کرپٹو کاروبار پر اثر انداز ہوتے ہیں، اور ہر ایک کا اپنا ٹائم ٹیبل اور اپنا سپروائزر ہوتا ہے۔

ریکاسٹ ٹرانسفر آف فنڈز ریگولیشن، ریگولیشن (EU) 2023/1113، نے 30 دسمبر 2024 سے لاگو کیا ہے اور سفری اصول کو کرپٹو میں لایا ہے۔ تخلیق کنندہ اور فائدہ اٹھانے والے کے بارے میں معلومات کو کرپٹو اثاثوں کی منتقلی کے ساتھ ہونا چاہیے، وصول کرنے والے کو یہ چیک کرنا چاہیے کہ یہ موجود ہے، اور خود میزبانی والے بٹوے پر مشتمل منتقلی ایک حد سے اوپر اضافی تصدیقی فرائض کو اپنی طرف متوجہ کرتی ہے۔ یہ ایک آپریشنل ضرورت ہے جو لین دین کے نظام کو متاثر کرتی ہے، پالیسی دستاویز نہیں، اور یہ ان پہلی چیزوں میں سے ایک ہے جس کی جانچ سپروائزر کرے گا۔

ڈیجیٹل آپریشنل ریزیلینس ایکٹ، ریگولیشن (EU) 2022/2554، 17 جنوری 2025 سے لاگو ہوا ہے اور اس میں کرپٹو-اثاثہ خدمات فراہم کرنے والوں اور اثاثہ سے متعلق ٹوکن جاری کرنے والوں کا احاطہ کیا گیا ہے۔ اس کے لیے ICT رسک مینجمنٹ فریم ورک، ICT سے متعلقہ بڑے واقعات کی درجہ بندی اور رپورٹنگ، ڈیجیٹل آپریشنل لچک کی جانچ، اور ICT تیسرے فریق فراہم کنندگان کے ساتھ معاہدہ کے انتظامات کا رجسٹر، ان انتظامات میں مخصوص معاہدے کی شرائط کے ساتھ درکار ہے۔ جن فرموں نے اپنے بنیادی پلیٹ فارم کو آؤٹ سورس کیا ہے وہ دیکھیں گے کہ DORA ان معاہدوں تک پہنچتی ہے جن پر انہوں نے برسوں پہلے دستخط کیے تھے۔

EU اینٹی منی لانڈرنگ پیکیج تصویر کو مزید سخت کرتا ہے۔ اینٹی منی لانڈرنگ کا نیا ضابطہ 10 جولائی 2027 سے لاگو ہوتا ہے اور قومی نفاذ کے بجائے براہ راست لاگو ہوگا، اور فرینکفرٹ میں EU کی ایک نئی اتھارٹی بعض اعلیٰ خطرے والی سرحد پار فرموں کی براہ راست نگرانی کرے گی، بشمول کرپٹو۔ اس وقت تک Wwft حکومت کرنا جاری رکھے گا۔

آخر میں، عام اصول لاگو کرنا بند نہیں کرتے کیونکہ ایک کاروبار تقسیم شدہ لیجر ٹیکنالوجی پر بنایا گیا ہے۔ GDPR ذاتی ڈیٹا کو کنٹرول کرتا ہے، بشمول ناقابل تبدیلی اور مٹانے کے حق کے درمیان تناؤ، جسے رازداری کے بیان کے بجائے سسٹم ڈیزائن میں حل کرنے کی ضرورت ہے۔ صارفین کے تحفظ کا قانون خوردہ صارفین پر لاگو ہوتا ہے۔ معاہدہ اور جائیداد کا قانون اس بات کا تعین کرتا ہے کہ ٹوکن ہولڈر اصل میں کس چیز کا مالک ہے، جو اکثر مارکیٹنگ کی تجویز سے کم ہوتا ہے۔ ہمارا آئی ٹی قانون ان اوور لیپنگ حکومتوں سے نمٹنے کے لیے رہنمائی کرتا ہے۔

اجازت کا ایک عملی راستہ

وہ فرم جو اس عمل کو مؤثر طریقے سے انجام دیتی ہیں، چاہے وہ ہالینڈ میں MiCA ریگولیشن کے تحت درخواست دے رہی ہوں یا یونین میں کسی اور جگہ، اسی ترتیب کی پیروی کرتی ہیں۔

تحریری درجہ بندی کے تجزیہ کے ساتھ شروع کریں۔ قائم کریں، سروس بذریعہ سروس اور ٹوکن بذریعہ ٹوکن، چاہے ہر سرگرمی MiCA کے اندر ایک کرپٹو اثاثہ سروس ہے، چاہے کوئی ٹوکن مالیاتی آلہ ہو، ART یا EMT، اور کون سی رکن ریاست ہوم اسٹیٹ ہوگی۔ یہ پوری درخواست اور ہر بعد کی ضرورت کا تعین کرتا ہے، اور یہ وہ دستاویز ہے جسے ریگولیٹر پہلے طلب کرے گا۔

پھر درخواست دینے سے پہلے گورننس گیپ کو بند کریں۔ زیادہ تر انکار اور زیادہ تر تاخیر ٹیکنالوجی کے بجائے لوگوں اور کنٹرول سے متعلق ہیں: ایک قابل انتظام مالیاتی خدمات کے تجربے کے بغیر ایک انتظامی ادارہ، ایک تعمیل فنکشن جو تجارتی فریق کو رپورٹ کرتا ہے، حصص یافتگان جن کی حتمی ملکیت کا ثبوت نہیں دیا جا سکتا، یا آؤٹ سورسنگ کا انتظام جو فرم کو کنٹرول کرنے سے قاصر رکھتا ہے۔ ان کو ٹھیک کرنے میں مہینوں لگتے ہیں، اس لیے سپروائزر کے سوال کے جواب کے بجائے شروع میں ہی ان کی شناخت کریں۔

ایپلیکیشن کے متوازی طور پر آپریشنل فریم ورک بنائیں: تحویل اور اثاثوں کی علیحدگی کی پالیسیاں، مفادات کی پالیسی، شکایات کا طریقہ کار، جہاں متعلقہ ہو، بہترین عمل درآمد، کاروباری تسلسل، DORA کو درکار ICT رسک فریم ورک، ٹریول رول کا نفاذ، اور Wwft کسٹمر کی وجہ سے مستعدی اور لین دین کی نگرانی کے انتظامات۔ یہ کام کرنے کے طریقہ کار کے طور پر جانچے جاتے ہیں، دستاویزات کے طور پر نہیں، لہذا لائسنس دینے سے پہلے سسٹم کو کام کرنا چاہیے۔

آخر میں، پروڈنشل پوزیشن کو لائیو رکاوٹ سمجھیں۔ اپنے فنڈز کو مسلسل برقرار رکھا جانا چاہیے، نہ صرف درخواست پر ثبوت، اور حساب کتاب فرم کے مقررہ اوور ہیڈز کے ساتھ ہوتا ہے۔ جہاں سمارٹ معاہدوں کا تکنیکی آڈٹ خطرے کے فریم ورک کا حصہ بنتا ہے، اسے جلد شروع کریں: تدارک، آڈٹ میں نہیں، وقت لگتا ہے۔

تجارتی لحاظ سے کون سی اجازت قابل قدر ہے۔

MiCA کے لیے تجارتی دلیل پاسپورٹنگ ہے۔ ایک رکن ریاست میں مجاز فرم اپنے ہوم سپروائزر کے ذریعے نوٹیفکیشن کے طریقہ کار کے بعد، برانچ قائم کر کے یا سرحد پار خدمات فراہم کر کے اپنے لائسنس کے تحت خدمات فراہم کر سکتی ہے۔ ہر ملک میں ایک لائسنس کی جگہ ایک اجازت، ایک سپروائزر، ایک ہی مارکیٹ میں قواعد کا ایک سیٹ۔

دوسرا اثر ہم منصبوں تک رسائی ہے۔ بینکوں، ادائیگی کے اداروں اور ادارہ جاتی سرمایہ کاروں نے تاریخی طور پر غیر منظم کرپٹو فرموں سے اپنا فاصلہ برقرار رکھا ہے، زیادہ تر اس لیے کہ ان کے اپنے سپروائزرز ان سے توقع کرتے ہیں۔ لائسنس بینکنگ تعلقات، تحویل کے انتظامات اور تقسیم کی شراکت کے بارے میں بات چیت کو تبدیل کرتا ہے، اور یہ اکثر عملی وجہ ہے کہ فرم کا اطلاق ہوتا ہے۔

اسی طرح کی لاگت ہے، اور فرموں کو اس کی قیمت ایمانداری سے طے کرنی چاہیے۔ اجازت دینے سے سرمائے کی جاری ضروریات، رپورٹنگ، آڈٹ، تعمیل کی تقریب اور نگران مصروفیت آتی ہے۔ ایک چھوٹے آپریٹر کے لیے جو لاگت ریگولیٹڈ سرگرمی کی قیمت سے زیادہ ہو سکتی ہے، اور صحیح جواب سروس کی پیشکش کو محدود کرنا، کسی مجاز فرم کے ٹائیڈ ایجنٹ کے طور پر کام کرنا، یا ری سٹرکچر کرنا ہو سکتا ہے تاکہ ریگولیٹڈ سرگرمی کسی پارٹنر کے ساتھ ہو۔ درخواست کے رک جانے کے بعد یہ فیصلہ شروع میں جان بوجھ کر لیا جانا آسان ہے۔

MiCA خوردہ صارفین کو کیا دیتا ہے۔

ضابطہ فرموں کے لیے لکھا گیا ہے، لیکن یہ ایسے حقوق تخلیق کرتا ہے جن پر انفرادی ہولڈرز بھروسہ کر سکتے ہیں، اور یہ حقوق تنازعہ سے پہلے جاننے کے قابل ہیں نہ کہ ایک کے بعد۔

پہلا انکشاف ہے۔ یونین میں عوام کو پیش کردہ کسی بھی کرپٹو اثاثہ یا تجارت میں داخل ہونے کے لیے ایک شائع شدہ وائٹ پیپر ہونا ضروری ہے، اور پیشکش کنندہ کسی ایسے ہولڈر کے لیے ہرجانے کا ذمہ دار ہے جو نقصان کا شکار ہے کیونکہ وہ وائٹ پیپر نامکمل، غیر منصفانہ، غیر واضح یا گمراہ کن تھا۔ اس ذمہ داری کو معاہدے کے ذریعے خارج نہیں کیا جا سکتا، اور اس کا اطلاق ہوتا ہے کہ آیا مجاز اتھارٹی نے دستاویز کا جائزہ لیا یا نہیں۔ جہاں کسی اثاثے کو وائٹ پیپر کے بغیر فروغ دیا جاتا ہے، یہ بذات خود ایک مضبوط اشارہ ہے کہ پیشکش حکومت سے باہر ہے اور پروموٹر نگرانی سے باہر ہے۔

دوسرا کلائنٹ کے اثاثوں کا تحفظ ہے۔ ایک نگران کو کلائنٹس کے کرپٹو اثاثوں کو اپنے سے الگ رکھنا چاہیے، فی کلائنٹ کے عہدوں کا ایک رجسٹر رکھنا چاہیے، اور ایک کرپٹو اثاثہ یا رسائی کے ذرائع کے نقصان کے لیے کلائنٹ کا ذمہ دار ہے جہاں نقصان اس کے کنٹرول میں ہونے والے کسی واقعے سے منسوب ہے۔ ذمہ داری کھوئے ہوئے اثاثے کی مارکیٹ ویلیو تک محدود ہے۔ یہ پچھلی پوزیشن پر ایک مادی بہتری ہے، جس میں ایک ناکام پلیٹ فارم کا گاہک ایک غیر محفوظ قرض دہندہ تھا جس کے معاہدے کے دعوے تھے اور کچھ اور۔

تیسرا فدیہ ہے۔ ای-منی ٹوکنز اور اثاثہ سے متعلق ٹوکنز کے حاملین کو کسی بھی وقت، EMTs کے برابر اور ARTs کے لیے چھٹکارے کی پالیسی کے مطابق چھڑانے کا قانونی حق ہے، اور دونوں پر کوئی سود نہیں دیا جا سکتا ہے۔ اسٹیبل کوائن کے طور پر مارکیٹ کی جانے والی ایک پروڈکٹ جو پیداوار کی ادائیگی کرتی ہے، یا جو مخصوص ونڈوز یا مخصوص ہولڈرز کو چھٹکارے کو محدود کرتی ہے، حکومت کے اندر کام نہیں کر رہی ہے۔

چوتھا حق واپس لینے کا ہے۔ ایک خوردہ ہولڈر جو ART یا EMT کے علاوہ ایک کرپٹو اثاثہ براہ راست کسی پیشکش کنندہ سے خریدتا ہے، جہاں اثاثہ تجارت میں داخل نہیں ہوتا ہے، عام طور پر ایک مختصر مقررہ مدت کے اندر بغیر کسی چارج کے اور وجہ بتائے واپس لے سکتا ہے۔ فرموں کو خریداروں کو اس حق کے بارے میں بتانا چاہیے۔

آخر میں، ہر مجاز سروس فراہم کنندہ کو شکایات کا ایک طریقہ کار چلانا چاہیے جو شکایات کو مفت اور بروقت نمٹاتا ہے، اور اسے شائع کرنا چاہیے۔ جہاں شکایت حل نہیں ہوتی ہے، ڈچ کے عام راستے کھلے رہتے ہیں، بشمول مالیاتی خدمات کی شکایات انسٹی ٹیوٹ برائے شرکت کنندگان اور سول عدالتیں۔ اس میں سے کوئی بھی کرپٹو اثاثہ کو محفوظ سرمایہ کاری نہیں بناتا، اور MiCA کا مقصد یہ نہیں ہے کہ: ضابطہ اخلاق اور افشاء کو کنٹرول کرتا ہے، اثاثہ کی قدر پر نہیں۔

نفاذ، جرمانے اور حکومت سے باہر کام کرنے کا خطرہ

ایم آئی سی اے رکن ممالک سے اپنے نگرانوں کو اختیارات کا ایک مشترکہ سیٹ دینے اور انتظامی جرمانے فراہم کرنے کا مطالبہ کرتا ہے جو موثر، متناسب اور منحرف ہوں۔ قانونی افراد کے لیے ضابطہ کم از کم زیادہ سے زیادہ جرمانے کا تعین کرتا ہے جو رکن ممالک کو کم از کم دستیاب ہونا چاہیے، جس کا اظہار ایک مقررہ رقم کے طور پر اور کل سالانہ ٹرن اوور کے فیصد کے طور پر، زیادہ اعداد و شمار کے اطلاق کے ساتھ، اور خلاف ورزی کی سنگینی کے ساتھ فیصد بڑھتے ہیں۔ افراد کے لیے، بشمول انتظامی ادارے کے اراکین، انتظامی افعال کے انعقاد پر جرمانے اور عارضی پابندیاں دستیاب ہیں۔

جرمانے کے ساتھ ساتھ، سپروائزر کسی فرم کو کرپٹو اثاثہ کی مارکیٹنگ کو روکنے، معطل یا ممنوع قرار دینے، تجارت کو معطل کرنے، اصلاحی معلومات شائع کرنے کے لیے فرم کی ضرورت، اور اجازت واپس لینے کا حکم دے سکتے ہیں۔ وہ فرم کے نام کے فیصلے بھی شائع کر سکتے ہیں، جو کہ بینکنگ تعلقات پر منحصر کاروبار کے لیے اکثر زیادہ نقصان دہ نتیجہ ہوتا ہے۔

نیدرلینڈ میں ان اختیارات کا استعمال Wet op het Financieel toezicht کے نفاذ کے فریم ورک کے ذریعے کیا جاتا ہے، جو AFM اور DNB کو ہدایات جاری کرنے، جرمانے کی ادائیگی سے مشروط احکامات نافذ کرنے، انتظامی جرمانے عائد کرنے اور لائسنس واپس لینے کی صلاحیت دیتا ہے، جن کے فیصلوں پر اعتراضات کھلے ہیں اور پھر انتظامی عدالت میں اپیل کی جا سکتی ہے۔ علیحدہ طور پر، مطلوبہ اجازت کے بغیر کرپٹو-اثاثہ خدمات فراہم کرنا محض ایک انتظامی معاملہ نہیں ہے: ممانعت اقتصادی جرائم کی قانون سازی کے ذریعے قابل عمل ہے، اور لائسنس کے بغیر کام کرنے والی فرم اپنے ڈائریکٹرز کو ذاتی طور پر بھی بے نقاب کرتی ہے۔

عملی خطرات ریگولیٹرز سے آگے بڑھتے ہیں۔ غیر مجاز ہونے کے دوران کیے گئے معاہدوں کو چیلنج کیا جا سکتا ہے، جب پوزیشن کا پتہ چلتا ہے تو بینک اکاؤنٹس بند کر دیتے ہیں، اور بغیر لائسنس کی تاریخ وہ پہلی چیز ہے جو سپروائزر کی جانچ پڑتال کرتا ہے جب بعد میں درخواست کی جاتی ہے۔ ابتدائی پوزیشن کو باقاعدہ بنانے کی لاگت ایک دفاع کی لاگت سے مستقل طور پر کم ہے۔

MiCA ریگولیشن کے بارے میں اکثر پوچھے گئے سوالات

مندرجہ ذیل سوالات اکثر کاروباری اداروں اور سرمایہ کاروں کی طرف سے سامنے آتے ہیں جو یہ بتا رہے ہیں کہ عملی طور پر ضابطے کا کیا مطلب ہے۔

کس طرح Law & More مدد کر سکتے ہیں

ہم کرپٹو اور بلاک چین کاروباروں کو MiCA کے تحت ٹوکنز اور خدمات کی درجہ بندی پر، کرپٹو اثاثہ سروس فراہم کرنے والے لائسنس کے لیے AFM کو درخواستوں پر، وائٹ پیپرز اور مارکیٹنگ کے مواد پر، تقسیم شدہ لیجر سسٹم کے ارد گرد پیدا ہونے والے معاہدے اور ڈیٹا کے تحفظ کے سوالات پر، اور منی لانڈرنگ مخالف ذمہ داریوں پر جو ضابطے کے ساتھ چلتے ہیں۔ ہم سپروائزری خط و کتابت اور نفاذ کے معاملات میں فرموں کے لیے بھی کام کرتے ہیں۔ اگر آپ یہ اندازہ لگا رہے ہیں کہ آیا آپ کی سرگرمیاں MiCA کے اندر آتی ہیں، یا درخواست کی تیاری کر رہے ہیں، تو براہ کرم ہم سے رابطہ کریں۔